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格林斯潘:别怪我

美联储主席格林斯潘周五表示,美联储政策制定者无法贬低20世纪90年代末出现的股市泡沫,而不会将利率提高到如此高的水平,以致美国将陷入严重的经济衰退。

格林斯潘在一年一度的美联储经济研讨会上发表讲话,以保护央行免受批评者的批评,他们认为,在20世纪90年代后期未能遏制高涨的股票市场是一个重大的政策错误。

格林斯潘于1996年12月曾警告说,投资者可能处于“非理性繁荣”的控制之下,他说政策制定者很难知道股市泡沫何时在发展。

他表示,即使美联储认为它应该取代其对数百万投资者行为的判断,中央银行也很难抑制股市的兴奋。

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格林斯潘表示,“为了防止20世纪90年代后期的泡沫而进行适当的增量收紧,这种想法几乎肯定是一种错觉。”

为了支持这种观点,格林斯潘引用了之前的例子,当时美联储在20世纪80年代末和90年代中期将利率提高了3个百分点以上,但股价在最初回落后又恢复了向上推进。

他表示,为了减轻股价不合理上涨的影响,美联储将不得不大幅推高利率以至于几乎不可避免地引发经济衰退,这是美联储试图阻止的结果。

格林斯潘在为怀俄明州杰克逊霍尔举行的经济会议准备的讲话中表示,“这些数据表明短期利率急剧上升导致经济大幅缩减,足以检查新生泡沫。” 他的言论副本在华盛顿发布。

格林斯潘在两天的讨论开始时发表了讲话,这些讨论涉及顶级学术经济学家和美联储官员,他们今年正在研究美联储利率决策以及预算和税收政策如何用于应对经济衰退的主题。

20世纪90年代后期,当投资者对发展中的互联网经济和高科技电信公司的兴奋使华尔街陷入令人眼花缭乱的旅程时,他用自己的言论捍卫了美联储在2000年春季达到顶峰的行动。

从那时起,投资者已经看到他们的投资组合缩水超过7万亿美元。 纳斯达克综合指数在2000年3月10日创下5,132点的高位,自那时以来已缩小至周四收盘价1,336点,跌幅达到其价值的74%。

自20世纪70年代中期以来,华尔街最糟糕的熊市在今年夏天遭遇了另一次打击,当时安然和世通等一些正式高涨的公司卷入了会计丑闻。

为了防止股价暴跌引发双底衰退,乔治•W•布什总统最近签署了一项严格的新法规,规范公司报告要求,希望恢复投资者的信心。

美联储试图支持经济在去年十年内陷入第一次衰退,然后受到恐怖袭击的冲击,将利率推至四十年来的最低水平。

在两周前的最近一次会议上,美联储表示,如果有必要,它已准备好将利率维持在更低水平,以保持刚刚起步的复苏步履蹒跚。

格林斯潘在他准备的评论中没有提及当前的经济状况或未来的利率走势。

格林斯潘除了捍卫美联储决定不提高利率以影响股票价格外,还表示其他可能的美联储行动,如提高保证金要求,也不会有效。 格林斯潘以保证金购买的实际股票数量 - 这意味着投资者使用股票价值的一定百分比作为购买股票的贷款的抵押品 - 相对于整体股票市场活动而言非常小。

他在1996年12月的“非理性繁荣”演讲中首次提出股票市场是否被高估的问题后,格林斯潘受到一些保守的共和党人的批评,试图影响股票的价值。

各种共和党国会议员质疑为什么格林斯潘(自由市场的信徒)正在试图谈论市场。

格林斯潘在美联储内部的讨论中表示,央行政策制定者意识到很难确定泡沫何时实际发展。

格林斯潘说:“我们认识到,尽管我们怀疑,但直到事后才明确确定一个泡沫是非常困难的 - 也就是说,当它的破裂证实其存在时。”

马丁克鲁辛格